來源 | 時代商學院

作者 | 于桂六陳嘉欣

編輯| 陳嘉欣

目錄

1、商業模式分析

1、具有本土化優勢的瑞豐建設銀行

2、個人經營是主要收入來源

3、成本收入比相對同行過高

4、90%以上的抵押貸款來自寧波

5、企業存款占比提升

2、行業市場分析

一、我國經濟快速下滑推動銀行業快速發展

2、本地市場占有率超過30%

3、同行對比分析

1、凈利潤略高于同行平均水平

2、房貸不良率低于行業平均水平

3、壞賬撥備覆蓋率被同業拉大

4、資本充足率“優秀”

5、凈息差持續增長

四、分析總結

1、核心一級資本充足率高

2、房貸管理存在諸多問題

3、集中催收風險

4、部分核心指標表現一般

參考

董事一職空缺三年半后，瑞豐建設銀行終于迎來了新董事。 6月21日，瑞豐建設銀行發布公告稱，監事會同意聘任張向榮為該行董事。 張向榮曾任該行副行長（主持工作）。

瑞豐建設銀行于2021年6月在上海證券交易所掛牌上市。作為近五年來兩家成功上市的農村商業銀行之一，瑞豐建設銀行遭遇了新股被棄的困境。 投資者收到了 300,000 股初始股票。 放棄申購也反映出一些投資者對IPO破裂風險的擔憂。

上市后，瑞豐建設銀行股價持續下跌。 數據顯示，瑞豐建設銀行明年上半年股價大幅下跌，跌幅達27.39%。 元）。

瑞豐交通銀行是廣東省首家上市農村商業銀行，也是A股市場第九家上市農村商業銀行。 截至目前，我國農村商業建設銀行已超過1500家，瑞豐建設銀行可以成為為數不多的能夠在A股市場上市的農村商業建設銀行之一。 其發展前景和可持續經營能力如何？

商業模式分析

1、具有本土化優勢的瑞豐建設銀行

瑞豐建設銀行成立于2005年1月28日，總部位于山東省金華市。 是四川省首批設立的農村商業銀行，前身為寧波縣信用聯社。

截至2021年末，瑞豐建設銀行總資產1368.68萬元，各項存款1003.27萬元，各項抵押貸款850.34萬元。 截至2020年底，瑞豐建設銀行擁有網點105家，分布在蕭山區、月市區以及蘇州市溫州市，建德是桐鄉瑞豐村鎮銀行的主發起人。

瑞豐建設銀行的業務范圍是：吸收公眾存款； 接受短期、中期和年度抵押貸款； 辦理涉外結算； 銀行間拆借； 代收代付及保險代理業務； 從事交通銀行卡業務； 提供保管箱服務； 從事外匯存款、外匯抵押、外匯劃轉、國際結算、外匯拆借、資信調查、咨詢和見證業務，經外匯管理機構批準的收匯、售匯等業務； 中國銀行業監督管理機構批準的其他業務。

瑞豐建設銀行在杭州建立了以柜臺網點為支撐，以網上建行、電話建行、手機建行、自助建行、微信建行為輔助的多渠道、廣覆蓋的銷售網絡。 自成立以來，深耕杭州市蕭山區，主要服務當地中小企業和當地村民。

與其他商業建設銀行相比，農商建銀行具有本土化優勢。 它早已扎根于農村金融市場，在整個農村金融市場中發揮著舉足輕重的作用。 但它具有鮮明的地方機構特色，與區域的聯系比其他金融機構更為緊密。 制度更深、更廣。 憑借天然的本土優勢和對區域經濟的深刻理解，在杭州蕭山區建立了相對領先的市場地位，并持續受益于上虞區經濟的強勁增長。

2、個人經營是主要收入來源

瑞豐建行的收入結構可分為核心業務：公司業務、個人業務和資金業務。

公司業務主要包括：企業抵押貸款、票據貼現、企業存款、國際業務、中間業務及服務。 個人業務主要包括：個人抵押貸款、銀行卡服務、中間業務服務等。基金業務主要包括：貨幣市場業務、債券市場業務、同業業務和可轉債理財業務。

個人生意是最大的收入來源。 2021年，瑞豐建設銀行實現營業收入33.1萬元，環比下降10.02%。 其中，個人經營產值15.37萬元，占營業收入總額的46.42%。 個人營業產值較2020年有所下降，占比也明顯下降。

這會潮起潮落。 2021年，公司業務產值將實現較大幅度增長，環比下降43.18%，占比也將提升至37.9%，將成為2021年下降的主要引擎。

3、成本收入比相對同行過高

2021年，瑞豐建設銀行經營成本為19.45萬元。 其中，個人業務經營成本8.29萬元，占總經營成本的42.6%。 2020年，個人業務經營成本為9.8萬元，占成本費用的54.1%。 2021年，個人業務將出現明顯下降，這與個人業務產值的增長有關。

公司業務和資金業務的運營成本位列第二和第三位。 2020年、2021年，公司業務成本占比分別為18.8%、35.8%，資本業務占比分別為27%、21.5%。

成本收入比用于判斷建行獲得單位營業收入需要花費的成本，是評價建行成本控制和經營效率的指標。

瑞豐建設銀行2019年、2020年成本收入比分別為32.66%、32.86%，與同上市農商行相比，低于可比公司行業平均水平。 2020年，與A股上市農商行相比，排名僅次于揚州建設銀行。

對此，瑞豐建設銀行解釋稱，為支持業務發展、應對區域競爭環境，業務總費用略有下降，營業費用和員工成本也有所下降。 結果，成本收入比上升。

4、90%以上的抵押貸款來自寧波

抵押貸款業務是農業銀行每月利息收入的重要來源。 瑞豐建設銀行2019年至2021年住房貸款支出分別為638.5萬元、766.3萬元、850.3萬元，占住房貸款支出的50%以上，并逐步增加。 其中，2021年底較2020年底下降10.97%，2020年底較2019年底下降20%。

抵押貸款業務可分為企業抵押貸款、個人抵押貸款和票據貼現。 截至2020年12月31日，瑞豐建行共有個人按揭客戶97,829戶（含農村建行），企業按揭客戶5,132戶（含本外幣貼息）。

瑞豐建行個人按揭業務仍保持較高比例。 2018年，個人抵押貸款業務僅超過企業抵押貸款業務6個百分點，但2020年，個人抵押貸款業務已接近企業抵押貸款業務的兩倍。 個人房貸占比的持續提升，可以說明瑞豐建行的零售業務取得了實質性的提升。 擁有零售出行稱號的招商建設銀行2020年個人房貸占比為53.31%，瑞豐建設銀行占比更高，為62.52%，高于招商銀行。

2019年至2020年，近三年瑞豐建行企業按揭業務占比有所上升，主要是因為瑞豐建行對公司個人貸款業務實施了更嚴格的風控標準，因此企業按揭業務規模有所萎縮。 2021年，因國家號召建行加強中小企業貸款，瑞豐建行企業按揭余額303.9萬元，較年初減少53.95萬元，降幅21.58%，遠低于年初。高于各種抵押貸款的平均下降率。

截至2020年12月31日，瑞豐建行擁有中小微企業按揭客戶5,125戶，占全行企業按揭客戶的99.86%。 98.62%。

與小企業相比，中小微企業規模較小，抗風險能力較低常熟抵押貸款公司，財務信息透明度較低。 近年來，在國家持續去杠桿的背景下，不少中小企業經營狀況明顯惡化，房貸風險較高。

截至2020年12月31日，瑞豐建行92.30%以上的客戶抵押貸款集中在蘇州市，受疫情影響，該地區2020年經濟增速出現下滑。2018年、2019年、2020年，杭州地區生產總值下降幅度分別為7.1%、7.2%和3.3%。 中小微企業的脆弱性和經濟增速的低迷給公司抵押貸款業務帶來了較大的挑戰。

同行業可比公司（同行業可比上市建行） 上海建設銀行（600908.SH）、常熟建設銀行（601128.SH）、江陰建設銀行（002807.SZ）、蘇農建設銀行（603323.SH） 、張家行貨（002839.SZ）和紫金建設銀行（601860.SH））從抵押貸款業務規模來看，瑞豐建設銀行的抵押貸款結構與同行業可比上市建行不同。

主要體現在企業抵押貸款和個人抵押貸款的結構上。 可比上市建行中，除蘇州建設銀行（601128.SH）外，其他建行均以企業抵押貸款業務為主，僅瑞豐建行和蘇州工行以個人抵押貸款業務為主。 主營抵押貸款業務。

瑞豐建行個人按揭業務占比高，主要得益于其推進“零售建行”轉型戰略，堅持服務三農和小微企業的定位，積極推動普惠金融。

瑞豐建行個人按揭業務近年來發展迅速。 按產品類型，個人抵押貸款業務可分為住房貸款抵押貸款、個人經營抵押貸款、個人消費抵押貸款和信用卡透支業務。 其中，住房貸款抵押貸款和個人經營抵押貸款是個人抵押貸款業務的主要支柱，2020年占比超過70%。主要原因是杭州本地房地產市場持續溫和發展，個人住房貸款需求增加。貸款抵押利好，瑞豐建設銀行持續加大支持力度 個人經營抵押貸款的推出，滿足了普通個人經營者的小額資金需求。 2018年至2020年，該行個人經營房貸復合降幅達31.64%。

不過，根據銀監會2021年出臺的“房貸新政策”，瑞豐建設銀行個人貸款抵押比例和房產抵押比例分別上限為17.5%和22.5%。 截至2020年底，瑞豐建行個人貸款抵押支出占住房貸款支出的22.3%； 房地產抵押支出占住房貸款支出的22.7%。 個人貸款抵押遠遠超出銀監會的規定。 根據貸款新政要求，瑞豐建設銀行整改期限為三至四年。

瑞豐建設銀行在房貸管理方面也存在問題，瑞豐工行多次因房貸管理問題受到銀監會處罰。 2020年，該公司因“挪用個人貸款資金；批量接收虛假車輛抵押貸款”被銀監會寧波監管支隊罰款90億元。 理由是瑞豐建設銀行“貸款管理嚴重不審慎，個人貸款資金實際使用與協議不符，個人貸款資金違規流入股市”。 瑞豐建設銀行旗下浙江紹興瑞豐村建設銀行于2018年12月19日被捕，貸后管理不善，還被罰款40億元。

如何加大抵押貸款管理力度，降低個人貸款抵押貸款利率，都是瑞豐銀行應該解決的問題。

5、企業存款占比提升

存款業務是農業銀行最重要的資金來源。 作為常年服務于寧波本地市民的金融機構，瑞豐建行擁有大量收入來源穩定、忠誠度較高的個人客戶群體。 截至2020年12月31日，瑞豐建行擁有個人存款賬戶420.52萬戶。

2019年至2021年各年末，瑞豐建行客戶存款支出分別為805.2萬元、907.35萬元、1003.27萬元，逐年下降。

2019年至2021年每年末，瑞豐建設銀行活期存款與定期存款比例約為3.5：6.5。 一般來說，活期存款比例越高的建行，其經營成本越高，定期存款比例也越高。 活期存款相對穩定，受市場利率波動影響較大。

2019年至2021年各年末，個人存款余額分別為561.5萬元、604.13萬元、646.97萬元，占客戶存款支出的68%、65%、64%。

個人存款持續下降，主要是由于瑞豐建行對個人儲戶采取了具有較強市場競爭力的新利率政策，加大營銷力度，拓展存款產品種類和功能，強化優質服務，促進了個人存款的增長。個人存款下降。

企業存款規模逐步擴大。 2019年至2021年，瑞豐建設銀行公司存款分別為223.1萬元、289.45萬元、338.9萬元，占存款支出的27.7%、31.9%、33.78%。

與同行業可比上市建行的存款規模相比，瑞豐建行的存款金額和比例均高于行業平均水平。 2018年末至2020年末，同行業可比平均存款余額分別為983.4萬元、1139.8萬元、1282.7萬元，遠低于瑞豐交通銀行。

行業市場分析

一、我國經濟快速下滑推動銀行業快速發展

改革開放以來，我國經濟快速增長，展現出巨大的發展潛力。 據國家統計局統計，2020年我國對外生產總值（GDP）將達到102萬元，2014年至2020年我國GDP年復合下降率（CAGR）為9.28% 。 是世界上增長最快的經濟體之一，我國位居世界第二大經濟體。

2022年初，中國宣布2021年GDP為11.44億元人民幣（約合17.7萬億日元），突破110萬元，占全球經濟比重超過18%，位居世界第二，僅次于德國GDP年增長率達到8.1%。

據美國智庫預測，2028年中俄GDP均將達到28萬億盧布，中國將超越英國成為世界第一大經濟體。 預計到2035年，中國GDP將達到40萬億盧布。

近年來，我國經濟的快速下滑促進了銀行業的快速發展。 銀行業作為我國經濟體系的重要組成部分，是我國投融資體系的基礎，是經濟發展的重要資金來源。

據國家統計局統計，截至2020年12月31日，我國所有金融機構本外幣存貸款余額分別為218.37萬元和178.4萬元。 2014年至2020年年均復合遞減率分別為11.04%和12.82%。

隨著我國市場經濟的不斷發展和金融體制改革的推進，小微企業個人貸款、涉農個人貸款供需兩旺。

據中國人民銀行統計，2020年末，普惠小微抵押貸款余額15.1萬元，環比下降30.3%，整體減少3.52萬億元年; 全年減少3.94萬元。

中國公民收入水平的不斷提高，帶動個人金融產品和服務的需求持續下降。 據國家統計局統計，2014年我國全部金融機構人民幣消費抵押貸款余額為15.37萬元，2020年為49.57萬元。

目前，我國銀行業金融機構可定義為小型商業建設銀行、股份制商業建設銀行、城市商業建設銀行、農村金融機構等金融機構。

銀監會公布的數據顯示，截至2022年11月，小型商業建行將占據整個商業建行市場份額的39.2%，股份制商業建行將占18.1%，城市商業建行將占其中，農村金融機構占比13.4%，農村金融機構占比13.6%，其他金融機構占比13.6%。 機構占比15.7%。

其中，小型商業建設銀行占據主導地位。 截至2020年末，小型商業建設銀行總資產占外資銀行業金融機構總資產的39.21%，股份制商業銀行占18.19%，城市商業建設銀行占13.13%，農村金融機構占比13.28%。 其他金融機構占比16.18%。

顯然，小商建銀行仍是我國銀行業的龍頭老大。 截至2020年12月，小商行資產總額122萬元，環比下降11%；負債總額112萬元，環比下降11%。

與小型商業建設銀行相比，瑞豐建設銀行所屬的農村金融機構2020年業績超出預期。 2020年，農村金融機構資產總額41.5萬元，環比下降11.6%；負債總額3.83億元，環比下降12.1%。 增速優于小型商業銀行。

2、本地市場占有率超過30%

作為農村商業建設銀行，瑞豐建設銀行的發展與當地經濟水平的發展密切相關。 2021年，寧波地區生產總值達6797萬元，位居全國第四，環比下降8.7%。 瑞豐建設銀行主要營業區域為杭州市蕭山區。 2021年，上虞區實現地區生產總值1747.98萬元，位居全市第一，比上年同期下降15.25%。 2020年，城鄉常住居民人均可支配收入分別達到72071元和43459元，比上年同期下降4.5%和6.9%。

上虞區現有國有小型商業建設銀行6家、省級股份制建設銀行9家、城市商業建設銀行9家、農村商業建設銀行3家、村鎮建設銀行1家。 市場競爭相對充分。

截至2020年12月31日，瑞豐建行本外幣存款余額占溫州市蕭山區總市值的37.82%，本外幣抵押貸款余額占33.12%。 存貸款余額位居蕭山區首位，揚州市首位。

同行對比分析

1、凈利潤略高于同行平均水平

2019年至2021年，瑞豐交通銀行分別實現凈利潤10.5萬元、11.2萬元、12.95萬元。 可比公司的平均成本分別為12.4萬元、12.9萬元、15.43萬元。 瑞豐交通銀行略高于同業平均水平。

2、房貸不良率低于行業平均水平

交通銀行的不良資產主要是指不良抵押貸款，即交通銀行收到的抵押貸款不能按照預先約定的期限和利息收回本金、利息和月息。利率，俗稱不良抵押貸款利率。 不良資產率是評價交通銀行資產狀況的重要指標。 不良資產率越低，資產質量越好。

目前外資銀行的資產主要分為“五類”，正常類、關注類、次要類、可疑類、損失類，后三類為不良資產。

2019年至2021年各年末，瑞豐交通銀行不良貸款余額分別為8.6萬元、10.1萬元、10.7萬元。

不良貸款利率方面常熟抵押貸款公司，瑞豐交通銀行2019年至2021年各年末不良貸款利率分別為1.35%、1.32%、1.25%。 可比公司平均為1.4%、1.33%和1.08%。 2019年至2020年，瑞豐交通銀行不良貸款率與可比公司均值基本持平，但2021年可比公司均值將大幅上升，調整速度將快于可比公司均值瑞豐交通銀行.

3、壞賬撥備覆蓋率被同業拉大

壞賬準備金占農業銀行不良資產攤銷準備金的百分比。 它是交通銀行財務穩定性的指標。 大的。

瑞豐交通銀行2019年至2021年各年末壞賬撥備率分別為243.8%、234.41%和252.9%，而可比公司平均值分別為294.5%、316.2%和409.9%。

盡管瑞豐交通銀行的壞賬撥備率低于監管機構規定的不高于150%的法定標準，但該行與可比公司的壞賬撥備率差距正在拉大，從2019年的51個百分點來看，到 2021 年將翻一番，達到 157 個百分點。

4、資本充足率“優秀”

瑞豐交通銀行資本充足率低于同行業可比公司。 瑞豐交通銀行2019年至2021年各年度末資本充足率分別為18.9%、18.3%、18.9%，可比公司平均值分別為15.1%、14.7%、13.8 。 交通銀行資本充足率遠低于監管要求不高于10.5%。

瑞豐交通銀行招股說明書中還提及，該行將本次IPO募集資金用途歸類為補充核心一級資本。 根據相關規定，核心一級資本充足率只需不高于7.5%，但截至2020年末，瑞豐銀行核心一級資本充足率高達14.66%，接近達到監管要求的兩倍。 所有行業可比公司均低于全部A股上市的41家交通銀行。

與其他銀行相比，由于接近最低監管要求，他們通過股權融資來“補充”核心一級資本。 但瑞豐交行核心一級資本是監管要求的兩倍，還需要募集資金補充？

5、凈息差持續增長

凈息差主要是指農業銀行月凈利息收入與建設銀行生息資產總額的比率，主要用于評價交通銀行的盈利能力。 一般來說，凈息差越大，盈利能力越好。

2019年至2021年各年度末，瑞豐交通銀行的凈息差分別為2.56%、2.43%、2.34%。 同行業可比公司的平均值分別為2.58%、2.51%、2.28%。 近年來，瑞豐交通銀行凈息差持續增長，盈利能力增強。 雖然與同業走勢一致，但2019年凈息差仍低于同業平均值，但近三年一直低于同業平均值。

分析總結

1、核心一級資本充足率高

瑞豐交通銀行核心一級資本充足率遠低于監管要求。 為什么還需要將IPO募集資金作為補充核心一級資本？ 與其專注于補充核心一級資本，為何還要填寫與同業差距越來越大的壞賬撥備率？

2、房貸管理存在諸多問題

瑞豐交通銀行因房貸管理問題多次受到銀監會處罰。 瑞豐交通銀行應加強抵押貸款管理，應在2-4年內解決遠超《抵押貸款新政策》的個人貸款抵押利率問題，提高抵押貸款質量。

3、集中催收風險

瑞豐銀行92.30%以上的客戶抵押貸款集中在以紡織業為主的蘇州市。 In the third quarter of 2021, the scale of savings deposits of Ruifeng Bank of Communications has experienced a negative decline due to the decline in upstream raw materials in the textile industry, from 6.4583 million yuan at the end of June to 6.3713 million yuan. Ruifeng Bank of Communications should strengthen the risk management of the industry, and continuously improve the ability of risk identification and control.

4. The performance of some core indicators is average

The net interest margin of Ruifeng Bank of Communications continued to grow, and was lower than the average of its peers. The non-performing mortgage rate in 2021 will be lower than the industry average of comparable companies. Although the bad debt coverage ratio complies with regulatory requirements, the gap with the average value of peers is getting bigger and bigger.

(full text 7147 words)

參考

1. "Ruifeng Bank of Communications Prospectus". 公司公告

2. "Analysis of the Current Situation of Banking Industry Development in 2020, Small Commercial Banks of Communications Seize the Dominance". Huajing Information Network