21世紀經濟報道記者楊志錦 上海報道近日25年期的超長期城投貸款引起市場廣泛關注。多位接近大行人士表示，目前并沒有關于融資平臺新增貸款期限拉長到25年且暫免四年本金或利息的貸款政策出臺。實際上，銀行在辦理貸款業務時，要結合項目的具體情況、主體的償債能力、風險水平等各種因素，綜合考慮后才會審批放貸。與此同時，市場上也有“銀行向城投投放超長期貸款”的信息。

記者了解到，銀行向融資平臺投放超長期項目貸款并非新鮮事，以前也存在，主要投放于高速公路、棚改、保障性住房領域，這類項目一般是重大項目且有收益、融資平臺資質也較好。

去年以來，國有大行加大了對超長期城投項目貸款的投放，重點水利項目貸款期限可長達45年。主要原因在于房地產領域貸款疲弱，銀行面臨信貸投放壓力，優質平臺重大項目是當前環境下對公信貸投放的較好選擇。

而市場關注的則是用超長期貸款化解地方債風險，尤其對高風險地區的城投進行貸款支持。但在當前的政策框架下面臨約束較多，比如如果新發放一筆貸款置換隱性債務，原債務需要滿足很多限制條件。與此同時，新貸款的期限最多只能是五年，因為置換原隱性債務的貸款也會被認定為隱性債務，而隱性債務需在2028年前化解完畢。

超長期項目貸款一直可投放

根據2009年原銀監會印發的《固定資產貸款管理暫行辦法》、《項目融資業務指引》，固定資產貸款方面，貸款人應在合同中與借款人約定具體的貸款金額、期限、利率、用途、支付、還貸保障及風險處置等要素和有關細節。項目融資是固定資產貸款的一類，前述業務指引規定，貸款人應當根據項目預測現金流和投資回收期等因素，合理確定貸款期限和還款計劃。

今年初，原銀保監會對兩個辦法做出修訂形成征求意見稿。其中明確，固定資產貸款期限原則上不超過10年，辦理期限超過10年貸款的，應由總行負責審批，其中經營范圍為全國的銀行，可授權一級分行審批。

項目融資方面，貸款人應當根據項目建設運營周期、項目預測現金流和投資回收期等因素，合理確定貸款期限和還款方式。首次還本日期應不晚于項目達到預定可使用狀態滿一年，還本頻率原則上不低于每年二次。項目經營現金流主要體現為按年整體一次性流入的，還本頻率最長可放寬至每年一次。

換言之，在今年之前，監管部門并未對固定資產貸款、項目貸款期限作出強制限制。今年則對貸款期限作了優化，但也沒有禁止超長期的項目貸款。從過往看，銀行向地方融資平臺投放超長期貸款的案例不少。

比如，2014年11月，農行安康分行與陜西省交通建設集團公司簽訂了《國家高速公路（G4213）安康至平利高速公路項目人民幣資金銀團貸款合同》，由農行向該項目提供總額15億元、期限23年的貸款支持。

再如，2016年5月，南通市保障房公司申報的棚改四期項目獲批農業發展銀行120億元棚戶區改造專項貸款，期限25年，利率較同期銀行貸款基準利率下浮20%。

再比如，2021年4月，河南省水利投資集團公司下屬的出山店水庫和前坪水庫的水費收益權轉讓項目獲得中行河南分行4.98億貸款。

據當時的報道，出山店水庫和前坪水庫項目均為國家172項重大水利工程項目，合計總投資達121.3億元，已經基本完工，并取得了取水許可，兩個項目承擔著下游流域相關縣區的供水和灌溉，具有較好的經營性收益。河南水投出資收購供水經營權，并由此向銀行申請固定資產貸款用于支付收購款，金額為約為4.98億元，貸款期限為25年。河南水投經收購取得供水收費權后，負責水庫供水的經營管理事項，水費收入歸屬河南水投，河南省水利廳下屬的水庫管理局收到轉讓價款，可將該部分資金用于項目結算或其它水利項目建設。

今年以來，類似超長期的城投項目貸款投放案例也不少。比如今年2月，河南鐵建投集團與8家金融機構簽訂銀團貸款協議，向平漯周高鐵項目提供190.5億元利率不超過3.5%的貸款，這是河南首筆45年期超長期限貸款和單筆金額最大的鐵路項目銀團貸款。

今年6月，浙江省樂清市發布消息稱，甬臺溫高速公路（G15沈陽至?？趪腋咚俟罚└臄U建工程溫州湖霧嶺隧道段銀團貸款合同成功簽署，創該市非公益性基礎設施貸款最低利率。該筆項目貸款期限為29年，貸款年利率為3.2%（5年期LPR減110BP），融資成本創樂清市內非公益性基礎設施貸款最低利率。

今年7月，青文高速公路（文成段）項目銀團貸款簽約。青文高速公路（文成段）估算總投資54.5億元，由交通銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、工商銀行、文成農商銀行組成項目銀團，總額32.7億元，期限29年，貸款年利率為2.99%（5年期LPR減121BP）。

總體來看，超長期城投項目貸款一直可投放，主要投放高速公路、鐵路、棚改、水利等領域。項目一般是重大項目且項目有一定的收益水平，項目主體一般是交投、鐵投、水投等相對優質的城投公司及下屬子公司。實踐中，城投公司要將項目的收益權質押給銀行。

去年以來，為支持水利投資，水利部和國開行、農發行、工行、建行、農行等多家國有大行印發文件，支持重大水利建設項目貸款融資，提出重點水利項目貸款期限可達45年。

比如工行提出，對國家重大水利工程、水利部和工行聯合確定的重點水利項目貸款期限由原來的20—30年進一步延長，最長可達45年，根據項目類型、現金流測算等因素還可適度延長，寬限期在項目建設期基礎上合理設定。在貸款利率方面，優先將水利行業客戶納入自主定價授權客戶名單、總分行重點客戶名單并執行優惠利率定價授權。

記者了解到，近期國有大行投放超長期項目貸款的邏輯在于，去年以來房地產市場疲弱，導致個人按揭貸款和開發貸增長乏力，其他類型的貸款無法彌補房地產貸款的下降，由此導致信貸需求的青黃不接。在此背景下，銀行有穩信貸的壓力，城投公司有現金流的重大項目由此成為銀行爭搶的優質資產。

用于化債面臨諸多約束

市場高度關注的則是用超長期貸款化解地方債風險，尤其對高風險地區的城投進行貸款支持。但在當前的政策框架下面臨的約束較多。

地方債分為多種類型，但用貸款化解地方債主要指向隱性債務、經營性債務兩種。其中，隱性債務是指地方政府在法定政府債務限額之外直接或者承諾以財政資金償還以及違法提供擔保等方式舉借的債務。對于隱性債務，監管部門要求地方用5-10年的時間化解完畢，也就是在2028年之前化解完畢。

對于新發一筆貸款置換隱性債務，這是政策允許并支持的，2019年后各類銀行都有參與，但有諸多限制：一是平等協商；二是債權債務關系清晰，對應資產明確，項目具備財務可持續；三是具體操作中，按照項目一一對應到期債務實施，而不是“打捆”；四是融資資金只能用于還本；五是借新還舊期限有限制，原則上小于化債期限（新債到期期限是2028年底之前）；六是在隱性債務系統全過程登記反映，確保全過程可跟蹤追溯等。

在隱性債務置換進行四年后，符合置換條件的隱性債務可能所剩不多。另外，考慮到隱性債務要在2028年前化解完畢，當前銀行提供的置換隱性債務的貸款期限最長只能是5年期，即2028年前銀行貸款到期。

實際上，當前市場所期待的模式和2019年的鎮江模式類似。比如，2019年初媒體報道稱，鎮江試點化解地方隱性債務方案的設想總體上由國開行提供化解地方隱性債務專項貸款，利率在基準左右，由鎮江市財政局下屬的資產管理公司作為承接主體，再以普通借款方式投放到轄區各平臺，主要用于置換納入隱性債務中的高成本非標，以降低成本。

國開行一位行級領導2019年末在公開論壇上表示，我們非常愿意出手幫助地方政府化解債務風險。2019年國開行成功參與了山西省交通債務的化解，該方案也獲得財政部的通過。

“鎮江存在還款壓力大、成本高的問題，鎮江也想拉長期限、減少當期財政負擔。我當時也參與談過，但鎮江報的方案未獲財政部通過。山西的項目通過公司化運作，整個項目具備有現金流，但鎮江的項目是純公益性的?！痹撔屑夘I導稱。

至于存量隱性債務的展期，同樣面臨2028年要將隱性債務化解完畢的要求，也就說目前最多只能展期5年。當然對于超長期貸款置換隱性債務，也存在一種可能，就是隱性債務轉為經營性債務，然后再進行置換，但隱性債務轉為經營性債務的核心要件也是項目要有收益和現金流。

至于經營性債務的置換、展期，監管并無硬性要求，主要由債務主體和銀行市場化協商為主，近年來以展期為主，領域集中在高速公路領域。

比如2019年山西交控成立后，將原來34個政府還貸高速公路單位整合重新組建為16個高速公路分公司，將所屬路橋集團、交投集團、高速集團等管轄的經營性高速公路按照行政區劃逐步納入16個高速公路分公司管理，創新運營體制機制，使其具有現金流。2019年上半年，該公司向國開行等銀團平移置換債務2337億元。

再如，2020年5月甘肅省內16家主要銀行與甘肅省公航旅集團舉行債務重組協議簽約儀式。協議簽署后，公航旅集團1673億元的收費公路債務利率調低，還款期限統一熨平至30年，平均每年還本支出下降約200億元，利息支出下降15億左右。

某股份行信貸部人士稱，對于銀行而言，高速公路是少數能夠兼顧高投放和低不良的信貸資產。對地方政府而言，高速公路償還債務主要依靠通行費收入，但是每年的通行費收入相對于債務本金而言明顯偏小，地方政府存在較大的債務壓力，因此對債務進行重組、平滑期限就成為雙方的訴求。